從市場調(diào)研看，有的下游加工廠從春節(jié)開工后至今基本沒怎么接過貨，用的還是春節(jié)前的庫存。沒有庫存的下游企業(yè)目前也是少量接貨，沒有大幅囤貨意愿。加工廠對高價認可度不高，并不敢接貨。不過短期鋁價或也難有下行走勢。一方面是市場對宏觀經(jīng)濟普遍看好，認為需求有增長空間。另一方面，在供給端本來市場預(yù)期今年有200萬噸產(chǎn)能釋放，但由于碳中和等政策影響，市場有對供給偏緊的擔憂。

目前鋁價高，并不是因為供需失衡。很多鋁冶煉廠生產(chǎn)出來直接是鋁水，而不是鋁錠，市場上實際鋁元素的供應(yīng)并不少。期貨標的是鋁錠價，并不是鋁元素的價格，所以就有市場的差異問題存在，并不能以傳統(tǒng)庫存去定義目前的庫存。目前電解鋁企業(yè)利潤過高，很難持久。

目前有色商品中價格下行風險的就是鋁，鋁價漲勢可能會放緩，原因一是當前電解鋁價格已經(jīng)遠超生產(chǎn)成本，冶煉廠噸鋁盈利豐厚;二是市場已經(jīng)充分反映了碳中和碳達峰帶來成本攀升和產(chǎn)能天花板的利多;三是需求受到高鋁價抑制，且地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼和汽車行業(yè)環(huán)比回落影響旺季的成色。因此中短期來看，鋁價漲勢可能告一段落。

高盈利一方面已經(jīng)充分反映了需求復(fù)蘇、碳排放政策帶來的產(chǎn)能約束和成本上升的利好;另一方面會抑制下游的消費，部分鋁消費替代效應(yīng)下降，如對鋼、銅和木材的替代消費意愿下降。Z重要的是供應(yīng)恢復(fù)，需求不確定性較大。雖然在當前市場預(yù)期短期內(nèi)不能證偽的情況下，故事還能走下去，一旦證偽，就會出現(xiàn)大幅回落。